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蓝光发展千亿梦碎:180亿市值 1400亿负债

发布时间:2019-11-03 19:15:36

180亿市值,1400亿负债!四川“房地产一哥”梦想破灭

对于房地产企业来说,1000亿英镑是一个障碍。跨过这个门槛后,你就可以加入房地产一线企业,名列前茅。四川首富、蓝光开发负责人杨铿从事房地产业务已近30年,他一直在大声疾呼要加入房地产十亿俱乐部。

谁能想到,2018年蓝光的开发销售收入不到1000亿元,但其债务却提前突破了1000亿元。市值只有180亿元,但债务是1000亿元!蓝光开发正在实践所谓的“自我燃烧”开发...

9月24日晚,蓝光发展(600466.sh)宣布其全资子公司重庆洪钟17.8亿元收购了重庆华景宇100%的股权,收购完成后将收购重庆华景宇目标地块的全部开发建设权。

这也意味着,作为四川第一房地产哥哥,蓝光的发展将再次扩大。

17.8亿收购0家收入公司,保住四川房地产第一兄弟

蓝光收购的最大亮点是被收购公司。公告显示,重庆华景宇2018年收入为0,亏损4310万元,净资产3808万元。但蓝光发展公司收购重庆华景宇100%股权的对价为17.8亿元,其中股权转让6.7亿元,债务11.09亿元。

照片来源:蓝光开发公告

在收购一家零收入公司的17.8亿元背后,蓝光发展更加重视重庆华景宇的房地产开发项目。公告显示,重庆华景宇于2017年取得重庆市两江新区约309亩土地使用权,并已取得房地产权利登记证,总面积约43.5万平方米。

拥有这些地方意味着在四川发家的蓝光甚至占据了四川房地产的榜首。

事实上,除了拓展主营业务,蓝光还在资本市场频繁波动。

今年3月,蓝光发展旗下的嘉宝地产公司申请在香港上市,并获得中国证监会批准。一旦嘉宝证券交易所在香港证券交易所成功上市,这将意味着香港股票“军团”的另一个成员,这是一家由内地房地产公司拥有的物业管理公司。

事实上,嘉宝股份在申请香港上市之前,已于2015年在新的第三板上市。当时,新三板的门槛相对较低,房地产公司将新三板上市在当时是一件“大事”。上市当年嘉宝股份累计募集资金1.2亿元,次年再次募集资金3910万元。

手里拿着钱,嘉宝的股票立即开始在买买中买入。根据招股说明书,从2016年到2018年,嘉宝股份共被收购7次,累计成本约为3亿元人民币,包括:2016年以1.04亿元人民币收购郭嘉房产;2017年,它将斥资6000万元收购杭州绿玉76%的股份。2018年,它以5200万元人民币收购了成都东京65%的股份。

一方面,通过频繁的收购,资本领域已经扩大。另一方面,融资收购增加了收入压力。数据显示,从2017年到2018年,毛利率和净利润均呈下降趋势。

嘉宝在其财务报告中解释说,这是由于其收购的公司毛利率和平均物业管理费下降。

然而,在频繁收购后,收入不利,随之而来的是债务问题。根据财务报告,嘉宝股份的资产负债率在2017年为58.6%,到2018年已升至63%。

最后,在2018年7月26日,嘉宝的股票被从新董事会中摘牌。对于嘉宝股票的退市,一些相关人士分析认为融资能力是一个重要原因。新三板(New Third Board)对公司融资有相对较大的限制,企业无法在短时间内快速融资。相比之下,香港股票在上市方面具有明显优势,不仅估值高,而且融资相对容易。

嘉宝股票公司(Garbo Stock Company)从新董事会退市后,在过去四个月里一直在“准备”香港股市,并采取了调整业务范围、提前更名等一系列举措。

此外,今年5月,蓝光发展旗下的另一家公司迪康制药(Dikang Pharmaceutical)也宣布进入香港。然而,说到迪肯制药,还有另一个过去。

出售房子30年几乎要花费数十亿美元。

蓝光开发是一家房地产公司。为什么它有一家制药公司?这也从蓝光开发的列表开始。

蓝光发展的真正控制者是杨铿,他于1961年出生于四川。杨铿的创业经历相对简单。18岁加入成都工程机械集团上游机械厂。工作十多年后,30岁的杨铿离职,成立了蓝光发展的前身四川蓝光工业集团公司。通过计算机城市发展进入房地产行业。

2005年,旧成都发生了变化,蓝光技术抓住了机遇,发展迅速。到2008年,蓝光发展开始考虑上市,上市公司迪康制药成为杨铿的替代产品。当时,由于持续亏损,迪肯制药是st,其股份已被减少到公开司法拍卖。结果,蓝光集团的3.3亿股赢得了迪肯制药(Deacon Pharmaceutical)29.9%的股份,这也为蓝光发展借壳上市铺平了道路。

然而,蓝光开发的真正上市将需要7年时间,在此期间,中国证监会发布了一系列房地产公司上市的新标准,并严格控制房地产公司的借壳上市。当时,蓝光的土地储备也严重不足。一些数据显示,2008年前后,蓝光的开发用地储备为450万平方米,如果要上市,这显然是不够的。

所以从2008年到2015年左右,蓝光的发展开始疯狂抢占土地,为上市铺平道路。马也金融(微信公众号:ymcj8686)没有完整的统计数据。从2013年到2014年,蓝光在发展上花费了200多亿加元。到2015年,它甚至以123%的溢价赢得了合肥的土地之王项目。

事实证明蓝光的预先发展储备是正确的。2015年,拥有“空壳”资产的七年公司蓝光发展(Blu-ray Development)终于上市,这也是当年被称为“第一股房地产开盘”。

因此,迪肯制药在香港的重新上市是其制药业务的单独上市。目前,只公布了上市意向。如果迪康制药和嘉宝成功冲刺h股,杨铿将成为另一个持有三家上市公司的房地产大亨。

2010年至2017年是中国房地产发展的黄金时期。在房地产行业摸索多年后,杨铿本应该判断这一趋势。早在2012年,在房地产行业没有名字、收入刚刚超过100亿元的蓝光之前,它就提前表示,将以60%的复合年增长率实现“9年1000亿元”的销售目标。

蓝光的目标是尽早加入数千亿个房地产俱乐部。然而,2018年的财务数据显示,蓝光的销售额达到855亿元,同比增长47%,但仍略低于数千亿个俱乐部。

180亿市值,1400亿负债

然而,2018年蓝光发展整体财务数据健康,营业收入308.21亿元,同比增长25.53%。母亲净利润达到22.24亿元,同比增长62.91%,业绩“喜人”。

对于蓝光的快速发展,驱动力之一是高额债务。因为是借壳上市,蓝光的发展陷入了一个恶性循环——通过债务融资。

自2015年上市以来,马也金融(微信公众号:ymcj8686)尚未进行完整统计。蓝光发展通过其上市平台积累了200多亿元的直接融资和300多亿元的间接融资。其债务比率从2015年的109.16%飙升至2017年的154.47%。

然而,2018年年报显示,蓝光发展拥有账面货币资金251.87亿元,短期贷款83.22亿元,长期贷款224.48亿元,应付债券160.82亿元,资产负债率82.04%。同期负债总额为1,237亿英镑。

到2019年上半年,资产负债率将小幅下降至81.31%,但总负债仍将增加至1427亿元。

图片来源:蓝光发展2019年半年度报告

尽管房地产公司的高额债务是行业内的常态,蓝光开发的市场价值为182亿英镑(9月26日的数据),但债务却高达数千亿英镑。不得不说,这是蓝光发展的阴影。

在负债增加的背后,蓝光开发的融资成本正在增加。2018年年报显示,其平均融资成本为7.54%,高于2017年的7.19%。

此外,年报数据显示,蓝光开发借壳上市时的土地储备问题仍然是一个问题。2018年蓝光发展的土地储备建筑面积为1455万平方米,而2019年其自有房地产项目的规划建筑面积为1800万平方米,超过了现有的土地储备。

杨铿在发展其主要房地产业务的同时,也希望通过多元化发展巩固其侧翼,并先后推动3d生物印刷和制药业务。其中,医药业务主要来自迪康药业。然而,迪康制药的表现并不出色,2018年收入10.14亿元,净利润9000万元。与蓝光的总营业收入308.21亿元相比,这个比例非常小。

然而,3d打印在2015年被提出时引起了轰动,但至今没有取得任何进展。然而,数据显示3d打印相关业务净亏损3041万元。

如今,杨铿的芯片主要是其两家公司嘉宝和迪肯制药在香港上市。你认为蓝光发展能在2019年打入1000亿个俱乐部吗?

(编辑:赵金波)

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